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什么是 MEV

注意：本文档是英文原版的自动翻译。

什么是 MEV

**MEV（Maximal Extractable Value，最大可提取价值）**是区块产出者——验证者、矿工或定序器——通过对它们所产出区块内的交易进行策略性排序、插入或排除而能够攫取的利润。由于组装区块的实体决定交易的顺序，它就可以利用对待处理交易的了解，提取那些本应归普通用户所有的价值。

在 2022 年之前，这个术语代表的是"Miner Extractable Value（矿工可提取价值）"（反映了比特币和合并前的以太坊，其中由矿工构建区块）。在以太坊转向权益证明之后，社区采用了"Maximal Extractable Value"，以涵盖验证者以及任何其他构建区块的角色。

简而言之： MEV 是区块产出者通过操纵交易顺序而能够提取的额外价值——而在加密货币人工智能领域，它既代表着一种收入来源，也代表着一种公平性风险，AI 智能体在 DeFi 中运营时必须将其纳入考量。

MEV 如何运作

每条区块链都维护着一个未确认交易的池子——通常称为内存池（mempool）。当用户提交交易、兑换或合约调用时，这些交易会在内存池中等待，直到某个区块产出者将它们纳入下一个区块。该产出者对纳入哪些交易以及以何种顺序纳入拥有完全的自由裁量权。

预见未来

内存池通常是公开的。任何运行节点的人都可以在交易最终化之前观察到待处理的交易。这种可见性制造了一种信息不对称：一个搜索者（searcher，一个扫描内存池的机器人或老练的行为者）可以看到一笔大额交易即将推动某个代币在去中心化交易所上的价格，并在原始交易执行之前根据这一了解采取行动。

常见的 MEV 策略

  • 抢跑（Front-running） —— 搜索者发现一笔会移动价格的待处理交易（例如 DEX 上的一个大额买单），并将自己的交易置于其前面，从预期的价格变动中获利。
  • 跟跑（Back-running） —— 搜索者在一笔大额交易之后立即放置一笔交易，以捕捉由价格变动所产生的套利。
  • 三明治攻击（Sandwich attack） —— 一种组合：攻击者在受害者的交易之前放置一个买单（抢跑），并在其之后放置一个卖单（跟跑），从价格差中获利，而受害者却得到了更差的执行价格。
  • 清算狙击（Liquidation sniping） —— 在借贷协议中，跌破抵押品门槛的贷款可以被清算以换取奖励。搜索者竞相成为第一个触发这些清算的人。
  • 套利（Arbitrage） —— 利用交易所或资金池之间的价格差异。虽然纯套利提升了市场效率，但当它涉及交易重新排序时，就成为了 MEV。

MEV 供应链

在现代以太坊上，MEV 提取已演变成一条专门化的流水线：搜索者（searchers）识别有利可图的机会，并将交易捆绑包提交给构建者（builders），后者组装最优的区块，并通过**中继（relays）向验证者（validators，即提议者）**竞价以争取被纳入。这种分离——被称为提议者-构建者分离（PBS）——旨在减少 MEV 对验证者施加的中心化压力，但它也将 MEV 提取制度化为一个结构化的市场。

为什么 MEV 对加密货币人工智能项目很重要

MEV 与任何在 DeFi 中运营或自主执行链上交易的人工智能项目直接相关。

DeFi 中的 AI 智能体。 在链上交易、提供流动性或管理投资组合的自主 AI 智能体，既是 MEV 的潜在受害者，也是潜在的提取者。一个在没有 MEV 保护的情况下提交大额兑换的 AI 交易智能体，会因三明治攻击而损失价值。反过来，由人工智能驱动的搜索者正越来越多地被用于比人工设计的机器人更快地识别和捕捉 MEV 机会。

交易成本的不确定性。 MEV 使链上操作的实际成本变得不可预测。一个优化收益策略的 AI 智能体，不仅必须考虑 gas 费，还必须考虑通过 MEV 流失的价值。忽视这个变量会导致不准确的盈利能力模型。

基础设施设计。 构建人工智能驱动的 DeFi 工具的项目，必须决定如何处理 MEV：使用私有交易通道、与 Flashbots Protect 之类的 MEV 保护服务集成，或设计在构造上就最小化 MEV 暴露面的协议。

它在 DecAIHub 项目卡片中出现的位置

MEV 不是一个独立的项目卡片字段，但它在若干领域显现：

  • Category —— AI/Agents | DeFi 或 AI/Analytics 类别中的项目可能直接处理 MEV，无论是作为暴露于 MEV 风险的 DeFi 智能体，还是作为追踪 MEV 活动的分析平台。
  • Use case —— 涉及自动化交易、兑换执行或流动性管理的描述，意味着暴露于 MEV 动态之中。
  • AI component —— 一个在链上运营的人工智能交易或分析组件，无论项目是否承认，都会与 MEV 交互。明确处理 MEV 保护或具备 MEV 感知执行能力的项目，标志着对链上现实有着更老练的理解。
  • Main chain —— MEV 的严重程度因链而异。以太坊拥有一个带有 PBS 基础设施的成熟 MEV 生态系统。带有中心化定序器的 Layer 2 网络有着不同的 MEV 动态。Solana 的连续出块创造了独特的 MEV 模式。

仅凭 MEV 无法证明什么

  • 盈利能力 —— 暴露于 MEV 并不意味着一个项目会亏钱，具备 MEV 感知能力也不保证盈利。MEV 是一种结构性动态，而非一个确定的结果。
  • 不公平性 —— 某些 MEV（如纯套利）提升了市场效率。这个术语涵盖了从良性的价格修正到有害的用户剥削的整个范围。
  • 去中心化失败 —— MEV 存在于高度去中心化的网络中。它的存在并不意味着网络是中心化的，尽管不受约束的 MEV 集中可能会随时间推移而推向中心化。
  • 人工智能的参与 —— MEV 提取可以由没有任何人工智能组件的简单机器人来执行。一个在其描述中提及 MEV 的项目并不意味着拥有真正的人工智能。

常见问题

用户能保护自己免受 MEV 影响吗？

部分能。用户可以通过私有通道（例如以太坊上的 Flashbots Protect）提交交易，将他们的交易从公共内存池中隐藏起来。他们还可以在 DEX 交易中设置更紧的滑点容忍度，使三明治攻击无利可图。然而，没有任何方法能完全消除 MEV——它是交易排序具有自由裁量权的区块链的一种结构性特征。

MEV 存在于 Layer 2 网络上吗？

存在，但以一种不同的形式。目前大多数 L2 网络依赖单一的中心化定序器来对交易排序。这个定序器对交易排序拥有垄断权力，这意味着 MEV 提取在理论上更简单，但也更不透明。随着 L2 网络朝着去中心化定序发展，它们的 MEV 动态将会演变得类似于 L1 的模式。

为什么 AI 智能体要关心 MEV？

任何在链上执行交易——交易、再平衡、清算、桥接——的 AI 智能体，都运营在一个 MEV 提取者正在窥视的环境中。一个忽视 MEV 的智能体会系统性地得到更差的执行价格并流失价值。老练的 AI 智能体将 MEV 感知能力整合进它们的交易策略中：选择私有提交通道、为交易把握时机，或拆分订单以最小化可提取的价值。

外部参考资料

另请参阅

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