什么是代币归属（vesting）
注意：本文档是英文原版的自动翻译。
什么是代币归属（vesting）
代币归属（Token vesting） 是一种限制已分配代币何时对其持有者可用的机制。接收者并非一次性收到所有代币，而是根据预先确定的时间表，在一段确定的期限内逐步收到它们。归属用于防止流通供应量出现大幅、突然的增加，并使代币接收者的激励与项目的长期健康保持一致。
这一概念借鉴自传统的股权薪酬，员工在传统薪酬中获得在数年内逐步归属的股票期权。在加密领域，归属适用于分配给创始人、团队成员、投资者、顾问，有时还有生态系统参与者的代币。
简而言之： 代币归属是对已分配代币的一种基于时间的锁定——它们是被承诺的，但在数月或数年内逐步释放，而非一次性全部释放。
代币归属如何运作
归属时间表通常通过智能合约或协议层级的规则来强制执行，这些规则会根据所定义的时间线自动释放代币。
归属时间表
一份归属时间表定义了三个关键参数：
- 总分配量 — 接收者有权获得多少代币。
- 归属期 — 代币在其间被释放的总时间跨度（例如 24 个月、48 个月）。
- 释放模式 — 代币在归属期内如何分配（按月、按季度、连续地，或按更大的周期性区块）。
悬崖期（Cliff）
许多归属时间表包含一个悬崖期（cliff）——在此初始等待期内根本不释放任何代币。悬崖期到期后，会一次性释放一笔累积的代币，随后的释放则按常规时间表继续进行。
例如，一种常见的安排是：12 个月的悬崖期，然后是 36 个月的线性归属。接收者在第一年内一无所获。在悬崖期日期，他们一次性收到其总分配量的四分之一。在接下来的三年里，剩余的四分之三按相等的月度分期释放。
悬崖期的设计旨在确保接收者在收到任何代币之前，对项目至少保持一段最短期限的投入。
链上强制执行
在设计良好的项目中，归属由智能合约强制执行。代币被保存在一个归属合约中，该合约仅允许按照时间表进行提取。这意味着归属是无需信任的——它不依赖任何人履行协议的意愿，因为代码会自动强制执行。
一些项目使用链下归属协议（法律合同而非智能合约），这引入了交易对手风险：代币在其归属日期之前可能在技术上是可访问的，只有法律协议在阻止提前分配。
谁受归属约束
归属通常适用于：
- 创始人和核心团队 — 以展示长期投入并防止立即抛售。
- 早期投资者 — 以防止启动后的大规模抛售可能破坏市场稳定。
- 顾问 — 以使顾问激励与项目里程碑保持一致。
- 生态系统基金 — 一些项目对分配给金库或生态系统发展的代币设置归属，以控制支出的节奏。
在公开分发活动中出售的代币通常免于归属，尽管有时会适用锁定期（一种更简单的限制形式）。
为什么代币归属对加密 AI 项目很重要
防止供应冲击
如果团队、投资者和顾问的所有已分配代币在同一天变得可用，大量新供应可能同时进入市场。归属将这种释放分散到一段时间内，从而降低流通供应量突然增加的风险。
对齐长期激励
加密 AI 项目往往需要数年的开发才能使其网络完全可用。一个计算市场需要时间来吸引提供者。一个 AI 训练网络需要时间来构建数据集和验证模型。归属确保构建这些系统的人有继续工作的经济激励，因为他们的代币尚未完全解锁。
透明度信号
那些公布其归属时间表——并通过链上智能合约强制执行它们——的项目，提供了关于未来供应动态的可验证透明度。观察者可以精确计算内部人士代币何时变得可用，并将其纳入对项目的评估之中。
它在 DecAIHub 项目卡片中出现的位置
归属与项目卡片的若干方面相关：
- Token model (token_type) — 归属时间表的存在与设计是更广泛的代币模型评估的一部分。
- Tokenomics 详情 — 在可用时，可能包括不同参与者类别（团队、投资者、生态系统）的归属条款。
归属是代币经济学的一个关键部分，因为它直接影响流通供应量趋近最大供应量的速度。
仅凭代币归属本身无法证明什么
- 团队投入 — 归属创造了留下来的经济激励，但它并不保证创始人或团队成员会继续作出有意义的贡献。一个团队可能在名义上保持参与，同时项目停滞不前，等待代币解锁。
- 公平分配 — 归属控制代币分配的时间，而非数量。一个内部人士分配极其慷慨的项目，并不会仅仅因为这些分配在四年内归属就变得公平。
- AI reality — 归属是一种代币经济机制。它对项目是否拥有功能性 AI 组件只字未提。
- 项目质量 — 一份结构良好的归属时间表反映了深思熟虑的代币经济设计，但仅有设计并不能保证项目交付一个有用的产品。
请勿混淆
| 术语 | 区别 |
|---|---|
| 质押 | 质押是代币持有者为参与网络或获取奖励而锁定代币的自愿决定。归属是由协议或协议条款施加的时间表，限制已分配代币何时变得可用。质押可以撤销；归属无法被绕过。 |
| 锁定期（Lockup） | 锁定期是一种更简单的限制，它在设定的期限内阻止代币被出售，常应用于公开销售的参与者。归属是一种逐步释放的时间表，通常带有悬崖期，应用于内部人士（团队、投资者、顾问）。 |
| 悬崖期（Cliff） | 悬崖期是归属时间表内的一个组成部分——即释放任何代币之前的初始等待期。归属是整份时间表；悬崖期是它的一个要素。 |
常见问题
归属结束时会发生什么？
当一份归属时间表完成时，接收者可以访问其全部已分配代币。他们可以自行决定持有、使用或出售它们。归属结束后紧接着的那段时间（通常称为“完全解锁”）会被密切关注，因为它代表着先前受限的供应变得可自由获取的一个节点。一些项目将不同接收者类别的归属结束日期错开，以避免解锁过于集中。
归属时间表在开始后可以更改吗？
如果归属由一份不可变的智能合约强制执行，那么时间表无法更改。代码按编写的方式执行。如果归属由法律协议或可升级合约强制执行，更改在技术上是可能的，但通常需要受影响各方的同意。由治理控制的归属参数可以通过协议治理进行修改，尽管此类更改很罕见，且通常需要广泛的共识。
归属与质押锁定有何不同？
归属控制已分配代币何时对其持有者可用——代币是被拥有的，但受到限制。质押锁定发生在代币持有者自愿锁定已经可用的代币以参与网络验证或赚取奖励时。质押锁定由持有者选择，通常可以撤销（带有解绑期）。归属限制由协议或协议条款施加，接收者无法绕过。
外部参考
- a16z Crypto — Token Vesting and Lockups — 对归属设计模式及其经济影响的详细分析。
- CoinGecko — What is Token Vesting — 对加密货币中归属概念的通俗解释。
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